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交易规模与盈利模式的思考如果在不考虑长期因素的情况下，我们是可以举起来百斤以上的重物，但如果让你负重跑步，别说太远，哪怕是5公里，这个时候，我们能携带的重物，就会大大下降，别说100斤，就是10斤都是累赘了。因此，要考虑长期因素，我们就必然要有所准备，比如说，真的搬重物，就要考虑分阶段实现，不可能快速完成，同时还要考虑持续性的措施，来保证长期任务能完成，这就是长期思维。对应股市也是如此，你短期能赚的再多，能真正实现财富吗？说实话，这个世界中必然有一夜暴富的，但绝大多数人是做不到，这就是问题，如果不能摆正心态，做好长期因素，就很难有财富。

持股结构明显转型科技行业

这里面，巴菲特财富堆积的过程，很有深意的。比如说他也有小资金阶段，也有单一重仓博弈阶段，比如他自己说到“从1950年底到接下来的10年，我的年化收益率能达到50%，平均每年比道琼斯指数高出37点，但当时我的钱非常非常少。”但随着资金量提升，这种操作自然不能进行了，因为积累财富不易，继续这种高风险操作，归零的概率就很大了，就必须转向，所以，在1956至1968年合伙公司期间年化收益31%：1965—2022年，年化19.8%，很明显资金量越大，实现的年化收益率越低，这是必然，也是与盈利模式有关。

资金量决定盈利模式

而这也有启示，首先，年化收益率下降，不意味着财富低，这就好比100万到1000万，看上去是10倍，但其实也只是赚了900万；而10亿元到20亿元，只是1倍，却是赚了10亿元。其次，盈利模式是资金瓶颈的关键。很多小资金时的机会，跑得快的机会，大资金就不适用了，这就要有所甄别；还必须要寻找体量大，且逻辑硬的机会（时代提供的机会）。

我们思考，巴菲特的阶段性收益，在钱少的时候，寻找各种押宝式重仓机会（1950—1956），实现年化50%+；随后资金量扩大，并进行了合伙投资，这个时候安全性非常关键，所以在1957—1971年通过烟蒂股（低价、低市盈率、低估值），这样会非常稳定，也符合当时经济萧条和低迷周期后，有大量这样的机会，实现了年化收益率28.1%。但随后，经济变好了，这样的品种没有了，就开始转型，寻找价格没那么便宜，拥有高成长性的企业，1972—1999年也实现了年化收益率26.1%；进入到2000年之后，巴菲特的伯克希尔体量已经巨大了，在进行之前类型博弈的同时，拓展了不少科技行业的博弈，尤其是类似苹果这样的机会，跟随时代的变化，依然有年化收益率10.6%。

那么，这是不是给股民很多启示？一方面，如果投资者过分执着于短线的那种巨震的刺激，那么只能停留于小资金的折腾，后期还是需要转型的；另一方面，随着资金量扩大之后，很可能短期跑得没有那么快了，但通过盈利模式改善，增加的是长周期的确定性，以及投资组合优化后的长周期利润持续产出。这里面的“慢即是快”的因素就体现了，那么在思维模式正确和建立之后，就是如何应用和相关策略，接下来对此重点详解。

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